經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，地方政府信用評(píng)級(jí)的研究在2013年中已經(jīng)完畢，此后在財(cái)政部、地方政府等部門(mén)之間召開(kāi)了數(shù)次會(huì)議。會(huì)議均在順義北京會(huì)計(jì)學(xué)院進(jìn)行，由財(cái)政部國(guó)庫(kù)司主持，參加會(huì)議的有國(guó)庫(kù)司相關(guān)負(fù)責(zé)人、國(guó)庫(kù)支付中心人士等，另外，包括山東、北京、江蘇、天津、廣東、深圳、青島等地財(cái)政廳人士也參加了這幾次會(huì)議。

　　

　　財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉在2013年12月指出，為加強(qiáng)政府債務(wù)管理、防范和化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，按照十八屆三中全會(huì)《決定》精神，應(yīng)建立在地方政府信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上的地方發(fā)債管理體制。

　　

　　財(cái)政部所做的地方政府信用評(píng)級(jí)，以地方政府債務(wù)的偏離度和違約率為主線(xiàn)。與其一起制定的還有政府信息披露制度，其中涉及編制資產(chǎn)負(fù)債表、規(guī)范信息披露行為、提高信息披露透明度等。

　　

　　地方政府信用評(píng)級(jí)

　　

　　“信用評(píng)級(jí)能夠解決地方政府債務(wù)需求，使其能夠進(jìn)入市場(chǎng)融資，這是一個(gè)通行證，同時(shí)也為有錢(qián)的債權(quán)人提供投資機(jī)會(huì)。”一位不愿具名的財(cái)政專(zhuān)家表示，建立地方政府評(píng)級(jí)，規(guī)定一些評(píng)級(jí)的方法、規(guī)則，其實(shí)就是提供一個(gè)平臺(tái)。哪些地方可以發(fā)債，哪些地方不可以發(fā)債。

　　

　　目前財(cái)政部考慮的地方政府信用評(píng)級(jí)，包含四方面內(nèi)容：償債環(huán)境、財(cái)富創(chuàng)造能力、償債來(lái)源和償債能力。

　　

　　一位參與財(cái)政部信用評(píng)級(jí)條例研究的人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，償債環(huán)境即地方政府面對(duì)的制度環(huán)境和信用環(huán)境，而財(cái)富創(chuàng)造能力，從地方政府角度來(lái)說(shuō)，就是地方政府的財(cái)政收入狀況，以及影響財(cái)政收入的整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、稅基、稅率這些因素，這決定了地方政府的盈利能力和可持續(xù)性。

　　

　　“地方政府的償債來(lái)源有多少種，每一種與財(cái)富創(chuàng)造能力距離怎么樣，決定著償債風(fēng)險(xiǎn)有多大。而償債能力則由償債來(lái)源決定。”上述人士說(shuō)。

　　

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾主權(quán)評(píng)級(jí)董事鐘良告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，給地方政府信用評(píng)級(jí)要考慮兩個(gè)因素，一個(gè)是制度環(huán)境，一個(gè)是個(gè)體狀況。制度環(huán)境，是指地方政府所處的財(cái)政制度，比如轉(zhuǎn)移支付制度、上級(jí)政府支持如何、收支是否允許平衡等;個(gè)體狀況則包括當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，比如內(nèi)蒙、山西對(duì)于單一行業(yè)的依賴(lài)，以及財(cái)政管理問(wèn)題比如預(yù)算靈活性、收支盈余、稅收能夠支持的債務(wù)等，另外還有流動(dòng)性的問(wèn)題。

　　

　　目前，財(cái)政部正在委托市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為其草擬地方政府信用評(píng)級(jí)的相關(guān)報(bào)告，并適時(shí)制定地方政府信用評(píng)級(jí)，而作為配套的地方政府信息披露制度也已經(jīng)進(jìn)入上報(bào)階段。

　　

　　對(duì)于未來(lái)地方政府信用評(píng)級(jí)的流程，中債資信公共機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)首席分析師霍志輝分析說(shuō)，首先是分析影響地方政府自身信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、財(cái)政實(shí)力和政府治理水平等評(píng)級(jí)要素;然后再考慮地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)結(jié)果，初步確定地方政府個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn);最后，考慮上級(jí)政府支持評(píng)級(jí)要素，來(lái)調(diào)整地方政府個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，進(jìn)而確定地方政府的主體信用等級(jí)。

　　

　　“在特定的環(huán)境里，市場(chǎng)人士、官員對(duì)于債務(wù)的擔(dān)心，特別是抑制地方債務(wù)過(guò)快發(fā)展的觀點(diǎn)下，信用評(píng)級(jí)作為第三方獨(dú)立意見(jiàn)，能夠?qū)Ω唢L(fēng)險(xiǎn)、低信用地方政府形成一定的約束力。”鐘良說(shuō)。

　　

　　研究主線(xiàn)

　　

　　目前地方政府信用評(píng)級(jí)的研究和條例制定，主要是以偏離度和違約率為主線(xiàn)的。

　　

　　所謂偏離度，就是以地方政府的財(cái)富創(chuàng)造能力為基礎(chǔ)，其償債來(lái)源偏離財(cái)富創(chuàng)造能力的距離不同，償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也不同，以此來(lái)確定信用評(píng)級(jí)的等級(jí)。而違約率則是以歷史上的政府信用違約事件的概率統(tǒng)計(jì)為基礎(chǔ)的，違約概率不同，信用評(píng)級(jí)的等級(jí)也會(huì)不同。

　　

　　目前國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)等通行的政府信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，其核心思想是違約率。比如，對(duì)地方政府信用統(tǒng)計(jì)出一個(gè)違約概率，并劃出100個(gè)評(píng)級(jí)區(qū)間，哪個(gè)評(píng)級(jí)區(qū)間的政府有多大概率違約，那么在投資級(jí)別，這個(gè)評(píng)級(jí)的違約率就是多少。

　　

　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)地方政府評(píng)級(jí)方法無(wú)法完全照搬國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)這種通行的評(píng)級(jí)方法?；糁据x對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說(shuō)，中國(guó)地方政府與國(guó)外地方政府存在較大差異，中國(guó)國(guó)情具有特殊性，比如中國(guó)行政體制、財(cái)政體制等與國(guó)外不同，央地政府之間目前正處在由中央主導(dǎo)的、漸進(jìn)式的分權(quán)進(jìn)程中。

　　

　　他說(shuō)，這些因素對(duì)中央政府與地方政府之間的關(guān)系或上級(jí)政府對(duì)下級(jí)政府債務(wù)救助等產(chǎn)生重要影響。此外，中國(guó)政府擁有大量的土地資產(chǎn)和巨大的出讓收入，以及大規(guī)模的國(guó)有資源比如國(guó)有股權(quán)、礦產(chǎn)權(quán)等，這些資產(chǎn)和資源對(duì)政府債務(wù)償還產(chǎn)生重要作用。

　　

　　對(duì)此，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司董事長(zhǎng)關(guān)建中表示認(rèn)同。他說(shuō)，違約率嚴(yán)格意義上是驗(yàn)證評(píng)級(jí)的方法，但不是一個(gè)評(píng)級(jí)方法，它缺乏最核心的評(píng)級(jí)要素，即償債來(lái)源和償債能力的關(guān)系——地方政府以財(cái)政收入為主要償債來(lái)源，但更加重視通過(guò)舉債來(lái)償還此前債務(wù)，即借新債換舊債。

　　

　　因此他認(rèn)為，以偏離度，即地方政府的償債來(lái)源偏離政府財(cái)富創(chuàng)造能力的距離，作為評(píng)價(jià)政府信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)，更符合中國(guó)實(shí)際。

　　

　　他舉例說(shuō)，政府可以用盈利能力償還債務(wù)，也可以用印鈔來(lái)償還債務(wù)，判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，通過(guò)印鈔還債距離財(cái)富創(chuàng)造能力是最遠(yuǎn)的，因此風(fēng)險(xiǎn)也是最大的。在這兩個(gè)極端的例子之間，地方政府還有幾個(gè)償債來(lái)源選擇。

　　

　　關(guān)建中說(shuō)，其中一個(gè)是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，一個(gè)是借債，這些都比印鈔離財(cái)富創(chuàng)造能力距離近，“以此為基礎(chǔ)來(lái)確定償債能力的安全度，就是比較在都能還債的情況下，哪個(gè)更安全，這個(gè)需要告訴債權(quán)人”。

　　

　　不過(guò)，一位地方財(cái)政人士表達(dá)了他的懷疑，他說(shuō)，地方政府信用評(píng)級(jí)也許對(duì)于未來(lái)會(huì)有約束力，但是對(duì)于現(xiàn)在的借債模式一點(diǎn)作用都不會(huì)起到。中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇認(rèn)為，政府信用評(píng)級(jí)不能解決所有問(wèn)題，而且地方債務(wù)未來(lái)要總額控制，若是發(fā)債比例太小，評(píng)級(jí)也就沒(méi)有了意義。